另外，公司在保持原有高端品牌、多元化渠道優(yōu)勢的基礎上，繼續(xù)擴產(chǎn)品、拓渠道和進行品牌年輕化，業(yè)績有望實現(xiàn)進一步增長。我們預計公司2020-2022 年歸母凈利潤為17.25/19.59/21.95 億元，對應EPS 為 1.82/2.06/2.31 元，當前股價對應PE 為17.8/15.6/14.0 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　高端品牌+多元渠道打造核心競爭力，工程渠道優(yōu)勢顯著公司通過高端品牌定位和多元化渠道布局打造核心競爭力。

　　1)品牌：價格方面，老板品牌產(chǎn)品均價較高;產(chǎn)品方面，較早推出“大吸力”油煙機，錨定高端產(chǎn)品;營銷方面，著力宣傳推廣“大吸力”概念，標簽深入人心。

　　2)渠道：公司打造了多元化的渠道結構，其中以零售和電商渠道為主，工程渠道增長迅速。具體來看，在零售壓力較大、電商增速放緩的背景下，工程渠道快速增長主要因精裝修市場的擴張、老板的高端品牌影響力以及公司較早布局并簽約多家大型地產(chǎn)商等。

　　另外，公司還拓展了互聯(lián)網(wǎng)家裝、***等新興渠道，努力挖掘藍海市場。

　　擴產(chǎn)品、拓渠道、品牌年輕化，“三駕馬車”齊頭并進拉動業(yè)績再增長公司從擴產(chǎn)品、拓渠道、品牌年輕化三個維度拉動業(yè)績進一步增長。

　　1)擴產(chǎn)品：在保持傳統(tǒng)煙灶優(yōu)勢基礎上，發(fā)展?jié)摿�較大的消毒柜、洗碗機等新興品類，并持續(xù)規(guī)劃和推出新產(chǎn)品。公司計劃通過提高配套率的方式促進新品類、新產(chǎn)品的銷售;

　　2)拓渠道：短期看，隨著精裝修市場的崛起，工程渠道將帶動整體收入增長;長期看，廚電將從新增需求轉向更新需求為主，公司計劃解決零售渠道承壓問題以打造其二次增長;

　　3)品牌年輕化：通過邀請新生代明星代言、直播帶貨、娛樂營銷和IP 合作等方式塑造年輕化的品牌形象，以抓住年輕代消費者群體。

　　風險提示：房地產(chǎn)市場波動風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險。