短周期看， 雖然地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大概率將在未來 1-2 年逐漸改善，但是在更長周期看，一二線城市的城鎮(zhèn)化率已達(dá)到一定水 平，未來增速將趨緩，而政府“房住不炒”政策態(tài)度較為堅(jiān)決，因此，我們認(rèn)為，對(duì)于廚電行業(yè)，地產(chǎn)竣工恢 復(fù)市場(chǎng)早有預(yù)期，其釋放的快慢只影響短期博弈節(jié)奏。

　　投資者更應(yīng)關(guān)心廚電行業(yè)在未來的自然演變過程中，真 正主導(dǎo)各個(gè)品牌市占率走勢(shì)的更長遠(yuǎn)變量因素。我們認(rèn)為，廚電行業(yè)各個(gè)細(xì)分渠道的未來走勢(shì)變化，以及不同 廚電品牌在不同渠道的稟賦優(yōu)勢(shì)，從其中推演而出的未來不同品牌市占率走勢(shì)以及背后的收入增速，才是影響 行業(yè)長遠(yuǎn)市場(chǎng)格局的核心因素。

　　我們研究發(fā)現(xiàn)，廚電行業(yè)四大主要渠道：精裝、線上零售、互聯(lián)網(wǎng)家裝為代表的新興渠道和傳統(tǒng)連鎖、超 市、夫妻店等傳統(tǒng)渠道出現(xiàn)了此消彼長的趨勢(shì)。而龍頭高端品牌在工程渠道有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，在線上渠道的 博弈中也有不同于我們的直覺預(yù)期，并不落后于低價(jià)品牌。

　　根據(jù)我們的測(cè)算，未來隨著工程和線上渠道在整個(gè) 廚電渠道占比的提高，以及線下渠道的占比縮小，廚電行業(yè)渠道的自然演變將變相導(dǎo)致行業(yè)洗牌，提升龍頭份 額。廚電行業(yè)未來的邏輯，不在價(jià)格，而在渠道。線上電商的發(fā)展、工程渠道的爭奪與互聯(lián)網(wǎng)家裝的崛起才是 未來廚電行業(yè)的主要影響因素。