今年上半年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.57億元，同比下降7.28%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)10.35億元，同比下降32.1%;歸屬上市公司股東扣非后凈利潤(rùn)9.37億元，同比下降6.89%。

　　具體按業(yè)務(wù)劃分來(lái)看，除了部分同比微漲外，多數(shù)呈下滑態(tài)勢(shì)，且雙位數(shù)幅度較大。

　　據(jù)悉，紅星美凱龍上半年自營(yíng)及租賃收入實(shí)現(xiàn)41.53億元，同比增長(zhǎng)6.0%;項(xiàng)目前期品牌資訊委托管理服務(wù)收入1.46億元，同比減少63.8%;項(xiàng)目年度品牌咨詢(xún)委托管理服務(wù)收入11.25億元，同比增長(zhǎng)5.9%;工程項(xiàng)目商業(yè)管理咨詢(xún)費(fèi)收入699.06萬(wàn)元，同比減少73.5%;商業(yè)咨詢(xún)費(fèi)及招商傭金收入1744.70萬(wàn)元，同比減少90.4%;建造施工及設(shè)計(jì)收入7.30億元，同比減少4.3%;家裝相關(guān)服務(wù)及商品銷(xiāo)售收入2.51億元，同比減少56.3%;其他收入5.26億元，同比減少8.0%。

　　截至報(bào)告期末，紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)了94家自營(yíng)商場(chǎng)，280家委管商場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)10家家居商場(chǎng)，59家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，共包括475家家居建材店╱產(chǎn)業(yè)街。其經(jīng)營(yíng)的自營(yíng)商場(chǎng)和委管商場(chǎng)，覆蓋全國(guó)30個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的224個(gè)城市，商場(chǎng)總經(jīng)營(yíng)面積約2227萬(wàn)平方米。

　　今年上半年，紅星美凱龍新設(shè)1家自營(yíng)商場(chǎng)，關(guān)閉1家自營(yíng)商場(chǎng)，另有1家自營(yíng)商場(chǎng)轉(zhuǎn)為委管商場(chǎng)。

　　惠譽(yù)報(bào)告預(yù)計(jì)，市場(chǎng)需求低迷疊加新冠疫情的影響揮之不去或令紅星美凱龍近期的出租率承壓。2022年上半年，紅星美凱龍的出租率從2021年的94%降至92%。鑒于2022年迄今的新房銷(xiāo)量下降逾30%，家居需求將下降。此外，惠譽(yù)亦無(wú)法確定其是否將提供更多與新冠疫情有關(guān)的租金減免。上海紅星美凱龍商場(chǎng)生成的營(yíng)收占紅星美凱龍營(yíng)收總額的1/4，但2022年上半年該地商場(chǎng)遭遇三個(gè)月的防疫措施，此外紅星美凱龍8月份還向租戶(hù)提供了最高5億元人民幣的租金減免。

　　光大證券在其半年報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，紅星美凱龍司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是由于受到疫情沖擊的不利影響，鑒于疫情恢復(fù)進(jìn)程仍有一定不確定性，以及房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行，下調(diào)對(duì)公司2022/2023/2024年EPS(每股收益)的預(yù)測(cè)34%/33%/32%至0.38/0.43/0.47元。公司線下門(mén)店持續(xù)升級(jí)改造，不斷推進(jìn)公司賣(mài)場(chǎng)線上化改造，有利于維持公司競(jìng)爭(zhēng)地位，維持公司A股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持公司H股“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示是：賣(mài)場(chǎng)拓展及提租幅度不達(dá)預(yù)期，數(shù)字化改造效果不達(dá)預(yù)期，公允價(jià)值變動(dòng)損益波動(dòng)大于預(yù)期。

　　華西證券也認(rèn)為，考慮到公司將對(duì)自營(yíng)商場(chǎng)商戶(hù)展開(kāi)租金減免，下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入由177.96/199.67/220.84億元下調(diào)至173.91/198/218.77億元，2022-2024年公司EPS由0.6/0.75/0.91元下調(diào)至0.51/0.64/0.77元，對(duì)應(yīng)2022年8月30日5.17元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為10.17/8.06/6.71倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　宋清輝認(rèn)為，紅星美凱龍線下大賣(mài)場(chǎng)模式今年受疫情考驗(yàn)較大，且還來(lái)自于房地產(chǎn)行業(yè)的沖擊。這種狀況下，說(shuō)明紅星美凱龍要實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，難度相當(dāng)巨大。下半年來(lái)看，紅星美凱龍仍將面臨著業(yè)績(jī)下滑的巨大壓力。

　　“從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，紅星美凱龍大賣(mài)場(chǎng)模式，似乎想迅速轉(zhuǎn)到線上加大銷(xiāo)售比重難度不小，畢竟其產(chǎn)品價(jià)格高，消費(fèi)者更習(xí)慣現(xiàn)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)然，也不排除，線上優(yōu)惠力度加大，但這無(wú)疑會(huì)影響線下模式的利潤(rùn)，形成“自我打架”的尷尬局面。當(dāng)然，技術(shù)上，線上可以通過(guò)更好的體驗(yàn)像VR看房一樣去購(gòu)物。但短期，其模式轉(zhuǎn)型可能不太容易實(shí)現(xiàn)。”宋清輝談道。