從本質(zhì)上講，家電行業(yè)長(zhǎng)期以來是以生產(chǎn)制造和渠道營(yíng)銷所驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品是結(jié)果，制造是過程，而渠道是過程和結(jié)果的媒介。

　　家電賽道的中長(zhǎng)期配置基礎(chǔ)源于確定性的強(qiáng)增量空間。對(duì)于家電行業(yè)的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)研究，首先需要對(duì)賽道做定位，賽道空間決定了行業(yè)規(guī)模的大小;其次關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局和護(hù)城河壁壘，決定了公司能夠達(dá)到的規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?最后落地到公司內(nèi)部的商業(yè)模式、戰(zhàn)略打法，判斷公司的盈利能力。基于這一思路，投資增量可歸為三點(diǎn)：賽道滲透率提升、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、盈利空間提升，尤其在當(dāng)下市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，堅(jiān)持三大增量是跨越波動(dòng)周期的重要依托。

　　我國(guó)許多家電廠商都是以O(shè)EM(Original Equipment Manufacturer)業(yè)務(wù)起家，早期依賴***廠家的訂單、設(shè)計(jì)和技術(shù)，后來隨著國(guó)內(nèi)研發(fā)技術(shù)水平的不斷提升，許多廠商開始向ODM業(yè)務(wù)發(fā)展。經(jīng)過多年業(yè)務(wù)積累，國(guó)內(nèi)家電廠商從上游零部件到下游整機(jī)制造都擁有豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和完整的制造能力。從技術(shù)角度來看，我國(guó)家電全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)儲(chǔ)備完善，通過自研或收購(gòu)的方式，基本完成核心技術(shù)的攻克，例如中央空調(diào)壓縮機(jī)技術(shù)、離心式壓縮機(jī)、冷水機(jī)組等。因此，目前國(guó)內(nèi)家電制造已形成完整自主的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　全球家電市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)6214億美元，2012年以來穩(wěn)健增長(zhǎng)。總體來看，根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，2020年全球家電零售額規(guī)模已達(dá)6214億美元，其中大家電3884億美元，小家電2330億美元。增速方面，2012-2020年全球家電零售額復(fù)合增速達(dá)3.8%，其中大家電3.5%、小家電4.2%。

　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)白色家電(洗衣機(jī)+電冰箱+空調(diào))產(chǎn)量達(dá)到3.81 億臺(tái)，其中洗衣機(jī)、冰箱及空調(diào)產(chǎn)量分別為8,041.9 萬臺(tái)、9,014.7 萬臺(tái)和21,064.6 萬臺(tái)，合計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.47%，合計(jì)產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年1-6月，我國(guó)白色家電產(chǎn)量達(dá)到2.11億臺(tái)，合計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.78%，增長(zhǎng)較為迅速。

　　家電以舊換新政策則是面向所有城鄉(xiāng)居民，按照家電售價(jià)的10%進(jìn)行補(bǔ)貼，且同樣由中央和地方財(cái)政共同承擔(dān)。節(jié)能惠民政策與家電下鄉(xiāng)和以舊換新同步進(jìn)行，旨在推廣高能效標(biāo)準(zhǔn)的節(jié)能家電，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。從結(jié)果上來看，2007年至2013年對(duì)家用電器采用的財(cái)政補(bǔ)貼政策對(duì)家電消費(fèi)具有直接的刺激和帶動(dòng)作用。在家電下鄉(xiāng)活動(dòng)中，截至2012年12月，全國(guó)累計(jì)家電鄉(xiāng)產(chǎn)品2.98億臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售額7204億元，財(cái)政補(bǔ)貼總額約為886億元;全國(guó)家電以舊換新共銷售冰箱、彩電、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦5大類新家電9248萬臺(tái)，拉動(dòng)直接消費(fèi)3420億元，補(bǔ)貼總額約為301億元。在這一輪促進(jìn)家電消費(fèi)的政策后，盡管中央層多次發(fā)文鼓勵(lì)推動(dòng)家電消費(fèi)或農(nóng)村家電下鄉(xiāng)，但并沒有更多的財(cái)政補(bǔ)貼政策推出。因此，在缺乏中央財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，地方**推出的區(qū)域性補(bǔ)貼政策寥寥，并沒有對(duì)家用電器消費(fèi)產(chǎn)生明顯刺激作用。

　　政策助推家電換代。近年來，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)對(duì)家電行業(yè)的相關(guān)支持政策，促進(jìn)家電市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)，揚(yáng)鞭內(nèi)需之馬。十九屆五中全會(huì)提出了“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指導(dǎo)思想和必須遵循的原則，其中明確“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。