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    2017/10/23 9:59:19

    家電慢牛走勢(shì)有望延續(xù)

    互聯(lián)網(wǎng)
    從2016年下半年以來,市場(chǎng)投資風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)變,低估值績優(yōu)藍(lán)籌股進(jìn)行價(jià)值重估,家電企業(yè)也受益此輪市場(chǎng)偏好的改變,今年以來格力、美的PE也呈上升趨勢(shì)。

      家電行業(yè)自2009年以來相對(duì)滬深300超額收益不斷累積擴(kuò)大,今年以來更是加速向上。家電行業(yè)呈長期慢牛格局,主要因?yàn)?ldquo;長期業(yè)績驅(qū)動(dòng),短期價(jià)值重估”家電行業(yè)凈利潤從2009年的81億元增長至2016年的472億元,年成長約28%,而家電行業(yè)的PE長期來看相對(duì)穩(wěn)定。從2016年下半年以來,市場(chǎng)投資風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)變,低估值績優(yōu)藍(lán)籌股進(jìn)行價(jià)值重估,家電企業(yè)也受益此輪市場(chǎng)偏好的改變,今年以來格力、美的PE也呈上升趨勢(shì)。

      格力、美的占家電板塊市值約4成,龍頭企業(yè)的穩(wěn)定增長為行業(yè)指數(shù)提供了基礎(chǔ)保證。而空調(diào)市場(chǎng)還沒有到行業(yè)天花板,仍有很大的成長空間,一是按人均40.8平方米居住面積推算空調(diào)的年需求空調(diào)的量約為1.12億臺(tái),目前銷量僅為理論上限的54%。

      縱向比較來看,家電行業(yè)自2009年以來估值基本穩(wěn)定在10-30倍之間,目前市盈率約20倍,處于中值 合理區(qū)域。橫向比較來看,目前家電動(dòng)態(tài)市盈率19.9倍,僅銀行、地產(chǎn)、 建筑裝飾三個(gè)行業(yè)的市盈率低于家電。

      從今年中報(bào)數(shù)據(jù)來看,格力電器賬上現(xiàn)金約1053億元,占其總資產(chǎn)的51.5%,占總市值的43.8%,是家電三巨頭中現(xiàn)金最多的企業(yè);美的集團(tuán)現(xiàn)金及理財(cái)?shù)燃s842億元,青島海爾現(xiàn)金約290億元。美的轉(zhuǎn)型較早也較為成功,并購庫卡拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)后,估值提升明顯。格力也有轉(zhuǎn)型新能源的預(yù)期,未來家電企業(yè)在國際化和轉(zhuǎn)型方面看點(diǎn)多多。

      我們認(rèn)為家電行業(yè)的慢牛走勢(shì)仍將持續(xù),家電行業(yè)“穩(wěn)健成長 +估值優(yōu)勢(shì)+轉(zhuǎn)型預(yù)期”三大特性將共同驅(qū)動(dòng)板塊的慢牛走勢(shì),首次給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。我們建議投資者關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)、蘇泊爾、飛科電器等。

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