高毛利，一直是廚電行業(yè)的顯著特征，占據(jù)頭部位置的企業(yè)，更是最大的受益者。但在最新披露的2021年業(yè)績快報(bào)中，老板電器、萬和電氣這兩家廚電上市公司，竟不約而同地出現(xiàn)了“增收不增利”的狀況。

　　快報(bào)顯示：老板電器2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入101.48億元，同比增長24.84%;歸母凈利潤13.34億元，同比下降19.66%;萬和電氣2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入75.27億元，同比增長20.06%;歸母凈利潤5.20億元，同比下降14.95%。

　　從營收上看，在不穩(wěn)定的外部環(huán)境下，老板、萬和均表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，整體運(yùn)行狀況良好，經(jīng)營資金充裕。具體而言，新舊品類的雙引擎驅(qū)動(dòng)，是老板在營收上首次突破百億大關(guān)、并進(jìn)一步拉大規(guī)模優(yōu)勢的充足動(dòng)力;萬和則主要得益于***市場的積極開拓，數(shù)據(jù)顯示，其占比四成以上的出口銷售業(yè)務(wù)，在2021年實(shí)現(xiàn)了22.95%的高增長。

　　營收向好的同時(shí)，利潤端卻大幅下滑，并非自身經(jīng)營不善，主要是受房地產(chǎn)暴雷影響：昔日作為全球第一房企的恒大集團(tuán)，在2021年深陷近2萬億元的巨額債務(wù)危機(jī)。老板電器作為恒大集團(tuán)的資深供應(yīng)商，受到拖累，凈利潤遭遇了2010年上市以來的首次負(fù)增長。

　　老板電器在快報(bào)中公開解釋：公司擬對部分財(cái)務(wù)狀況困難的精裝修業(yè)務(wù)客戶單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2021年度計(jì)提合計(jì)約7.1億元。這一數(shù)值，超過了它全年凈利潤的五成。其中，恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元，其他客戶約8000萬元。

　　萬和同樣受到了波及，其在快報(bào)中指出，2021年業(yè)績受損主要系“計(jì)提壞賬準(zhǔn)備”所致，客戶主要是恒大，未全額計(jì)提。另一方面，占比較大的出口銷售業(yè)務(wù)毛利率偏低，也導(dǎo)致萬和整體銷售業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下降4.99%。

　　近年來，得益于各地政策的支持和力推，精裝修市場高速增長，不少廚電企業(yè)均加快了工程渠道布局力度，由此也形成了“共榮共損”的關(guān)系。隨著部分一線房企從2021年開始陸續(xù)陷入困境，就對比較依附房地產(chǎn)市場的廚電企業(yè)帶來了不小的沖擊。

　　據(jù)悉，恒大也是華帝工程端第一大銷售客戶，或難免受到牽連，截至筆者發(fā)稿前，華帝尚未公布2021業(yè)績快報(bào)。此次，工程占比較大的廚電龍頭，將率先承受沖擊，但憑借綜合實(shí)力上的領(lǐng)先優(yōu)勢，相信也能及時(shí)緩解、自我消化這一危機(jī)。

　　筆者認(rèn)為，這一沖擊是暫時(shí)的、短期的，并不會(huì)改變廚電行業(yè)中長期向好的邏輯。老板電器表示，目前公司經(jīng)營一切正常，且在近幾年，恒大占公司工程渠道占比逐年降低，此次將風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，可解決后顧之憂，不影響公司未來業(yè)績增長。

老板電器針對工程領(lǐng)域開發(fā)的中央吸油煙機(jī)

　　據(jù)天風(fēng)證券的計(jì)算，若剔除壞賬減值的損失并考慮所得稅，老板電器去年的凈利潤增速可達(dá)17%。由此可以預(yù)見，在壞賬計(jì)提完畢后，公司盈利改善可期。

　　這次偶發(fā)的黑天鵝事件，也給競相爭奪工程市場的廚電企業(yè)們敲響了警鐘，未來在地產(chǎn)波動(dòng)的大環(huán)境下，需要加強(qiáng)工程渠道的風(fēng)險(xiǎn)管控，對合作的地產(chǎn)公司有更深入的調(diào)研，同時(shí)進(jìn)一步調(diào)整并優(yōu)化自身的渠道結(jié)構(gòu)，形成渠道合力并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。