日前，地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科的郁亮認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)觸底，而作為地產(chǎn)的重要下游，家電板塊整個(gè)6月持續(xù)異動(dòng)。整體來(lái)看，市場(chǎng)存在房地產(chǎn)銷售回暖刺激和原材料價(jià)格下探兩大預(yù)期。短期房地產(chǎn)銷售回暖或在不同地區(qū)呈現(xiàn)“冷熱不均”態(tài)勢(shì)，原材料價(jià)格降低勢(shì)頭卻十分明顯。

　　實(shí)際上，家電行業(yè)原材料價(jià)格降低帶來(lái)盈利能力恢復(fù)的預(yù)判早在2021年年底就被業(yè)內(nèi)頻繁提及。而后續(xù)爆發(fā)的俄烏沖突等黑天鵝事件使之在上半年落空。財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，6月下旬至少有超10家券商再次明確提及此預(yù)期。但財(cái)聯(lián)社記者從市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)GfK和大宗商品研究機(jī)構(gòu)上海鋼聯(lián)(300226)獲悉，大宗商品價(jià)格很難馬上進(jìn)入下行通道，很難判斷家電盈利拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　大宗商品長(zhǎng)期需求預(yù)期減弱 家電企業(yè)盈利拐點(diǎn)尚難判斷

　　研究顯示，截至6月27日LEM銅、LEM鋁、LEM鉛、LME鋅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)較6月1日下滑11.66%、9.20%、11.45%、7.53%。與此同時(shí)，家電板塊在二級(jí)市場(chǎng)斬獲不俗表現(xiàn)，中證全指家用電器指數(shù)于6月份上漲約13.22%，為上半年單月最大增幅。

　　對(duì)于短期內(nèi)原材料價(jià)格下滑的原因，GfK家電事業(yè)部總監(jiān)蔡凌告訴財(cái)聯(lián)社記者：“終端零售市場(chǎng)的不佳表現(xiàn)將使得家電原材料很難維持以前的高位。”

　　“從全球家電零售市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，由于受俄烏沖突、發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹走高、疫情反復(fù)等因素影響，多數(shù)區(qū)域消費(fèi)者信心走弱，影響了全球家電零售市場(chǎng)的表現(xiàn)。以冰洗產(chǎn)品合計(jì)為例，GfK監(jiān)測(cè)全球不含北美的零售市場(chǎng)，2022年1-5月同比銷量下滑約5%。” 蔡凌透露。

　　上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究員李爽在接受記者采訪時(shí)表示，近期原材料價(jià)格走低是由于長(zhǎng)期需求預(yù)期減弱。從長(zhǎng)期視角來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制全球需求，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨罂赡軙?huì)降低。

　　對(duì)于未來(lái)大宗商品價(jià)格的判斷，李爽表示，在較大程度上取決于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等地緣政治博弈的結(jié)果。近來(lái)油氣價(jià)格大漲，直接推升了歐洲民眾的生活成本，引發(fā)了當(dāng)?shù)厝罕娭T多不滿。在下半年采暖季到來(lái)之前，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)矛盾緩和的可能性較大，油氣等商品價(jià)格的供需矛盾因此會(huì)緩解，國(guó)際大宗商品價(jià)格的頂點(diǎn)可能會(huì)由此形成。

　　“國(guó)內(nèi)大宗商品比如黑色商品的價(jià)格，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策影響更大。以鋼材需求為例，房地產(chǎn)部門(mén)的需求疲軟，拖累了建材以及下游諸多大宗商品的需求;今年加息初期銅價(jià)或直接出現(xiàn)較為明顯的下降趨勢(shì);不過(guò)由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段供應(yīng)依然趨于緊張局勢(shì)，當(dāng)期銅出現(xiàn)明顯下降之時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)或形成抗跌性，下跌幅度將低于國(guó)際銅價(jià)和期貨價(jià)格。” 李爽表示。

　　開(kāi)源證券研報(bào)指出，銅、鋼是家電主要原材料，其中銅為占比最高的原材料。

　　蔡凌認(rèn)為，雖然短期原材料價(jià)格下探，但傳導(dǎo)到終端也需時(shí)間，另外終端需求波動(dòng)較大，很難判斷家電盈利拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn);GfK預(yù)計(jì)2022年全球家電零售規(guī)模很難超過(guò)2021年規(guī)模。

　　需求端，從家電零售市場(chǎng)看，市場(chǎng)增量不足情況下，只能寄希望擴(kuò)大存量市場(chǎng)的產(chǎn)出保持營(yíng)收增長(zhǎng);從以前經(jīng)驗(yàn)看，家電企業(yè)上調(diào)價(jià)格多數(shù)也是通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)，終端同型號(hào)在零售端很難提價(jià);家電原材料價(jià)格走低，預(yù)計(jì)對(duì)終端零售價(jià)格影響有限，也很難對(duì)家電這種耐用消費(fèi)品市場(chǎng)需求產(chǎn)生很大改變。